证券分析：翔宇环保疏浚带动增长

证券分析：翔宇环保疏浚带动增长

手机免费访问　　2012年07月14日 09:34　文汇报　

　　国泰君安

　　翔宇疏浚(0871)公告，于2012年6月30日，旗下附属公司江苏兴宇与长江武汉航道工程局(长江武汉航道，隶属中国交通部长江航务管理局)订立一份环保疏浚协议，将为南湖提供疏浚的服务，价格为1亿元(人民币，下同)，预期15个月内可以完成。

　　获长江武汉航道亿元订单

　　我们认为这是2011年第4季度进行的试验订单的后续补单。公司于2012年上半年一直与长江武汉道协商，并终于获取订单。虽然金额看似较少，但我们认为其意义重大：1)这显示其有能力通过政府部门的标准；2)环保疏浚毛利率(>50%)远高于一般疏浚(38%)。另外，于5月17日，发改委宣布「十二五重点流域水污染防治规划」，总投资会远到3,460亿元，环保疏浚会是其重要的一部分。我们认为公司会相应受惠。

　　公司现时只以4.4倍的2012年预期市盈率交易。虽然预计2012年上半年的纯利会较去年上半年的有单位数的减少，但2012年整年的纯利应最少与去年的持平。我们认为2013年会是公司重要的一年，因到时环保疏浚会开始带动公司增长。维持「买入」评级及2.65港元的目标价，对应5.6倍的2012年预期市盈率。

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