华光股份：环保业务成就公司新亮点

公司作为国内知名锅炉生产企业，产品涵盖了煤粉锅炉、循环硫化床锅炉、锅炉辅机及热力电力等。。在巩固传统产品竞争力的同时，公司还积极涉足节能环保领域，研究开发了垃圾焚烧炉、大功率燃气轮机余热锅炉、污泥焚烧炉、脱硝催化剂等，开展烟气脱硫脱硝工程总包等。

华光股份(600475)：环保业务成就公司新亮点

　　公司是国内重要的锅炉生产企业，在电站锅炉、工业锅炉领域形成了自身品牌优势。公司在巩固传统产品煤粉锅炉、循环流化床锅炉等竞争优势同时，积极介入节能环保领域产品，如垃圾焚烧炉(循环流化床、炉排炉)、污泥焚烧循环硫化床锅炉、烟气脱硫脱硝、脱硝催化剂、IGCC气化炉、大功率燃气轮机余热锅炉等。随着近期脱硝业务的启动以及“十二五”垃圾焚烧量占比提升(占无害化处理量的35%左右)，将为公司产品结构转型带来契机。

垃圾发电业务值得期待

在城市生活垃圾处理专题中，我们对城市生活垃圾处理的三种主流处理方式做了详尽分析，填埋方式选址条件相对苛刻，在土地日益稀缺的背景下，满足其选址条件的可选之地会越来越少，其局限性日渐凸显。欧盟、日本在提高垃圾回收率的前提下通过法律、税收等措施逐步减少填埋处理垃圾量的占比。与此同时，欧盟不少国家不断抬升垃圾焚烧方式处理量的比重，日本虽然垃圾焚烧厂的数量出现下降，但焚烧方式处理的垃圾量及比重反而有所上升。因此，垃圾焚烧方式在发达经济体仍是重要可选项。

对于国内民众关心的垃圾焚烧厂烟气污染问题，特别是二噁英的问题，在城市生活垃圾处理专题中，我们强调了技术上已不存在问题，目前日本、欧盟不少在役的垃圾焚烧厂二噁英排放量远小于欧盟排放标准。要减少国内民众对垃圾焚烧处理方式的抵触情绪，首先需要做好法律法规制定、垃圾焚烧厂监管透明度、严厉处罚措施到位等方面工作，问题也不是无解可求的。

国内城市化进程不断推进，城市人口日益增多，导致城市特别是人口更为集中的大城市、超大城市垃圾问题日益突出。垃圾生成量快速增加导致城市面对较大挑战远非北、上、广等一线城市，早在2006年统计数据表明，全国668个城市，三分之二以上城市都被垃圾环带所包围〔全国城镇生活垃圾总量(目前1.6亿吨以上，甚至有机构预测达到2亿吨以上)的80-90%来自大中城市〕，垃圾处理问题甚至成为经济发展中需要解决的一个顽疾问题，同时填埋场由于不达标等引起的恶臭对周边居民区带来的影响引致抱怨声此起彼伏。因此，垃圾处理成为各地政府面临的大问题之一。

从区域经济发展及人口密度来看，国内城市生活垃圾处理模式与日本、欧盟有较大的可比性，进而，未来对焚烧方式处理垃圾的诉求有所提升，垃圾焚烧厂审批加快是个必然选择。采用机械炉排炉日处理吨投资30-60万元(采用国产设备投资较少)，采用硫化床炉日处理吨投资25-50万元左右。假设国内垃圾焚烧处理比例达到25%(和欧盟相近)，即0.4亿吨(未考虑增量)，则需要日处理10.96万吨(剔除现有5万吨左右处理量)，按照平均价格40万元测算(考虑未来国产设备占比提升)，静态来看存有240亿元左右的空间(按照有关部分预测城市生活垃圾2020年将达2.1-2.2亿吨，400亿元投资需求)，其中包括基建、设备投资等，考虑到锅炉成本占到20-30%，锅炉设备需求为48-72亿元。按照国务院2012年4月29日印发的《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，对垃圾焚烧项目建设提出了量化要求，到2015年，全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力达到无害化处理总能力的35%，其中东部地区达到48%，测算下来规划中到2015年基本实现国内垃圾焚烧处理比例达到25%以上的目标。

国家发改位4月份发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》，提出以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元(含税)，其后各地垃圾发电项目出现审批密集上阵现象。

2011年公司垃圾焚烧锅炉全年订单总量突破了3.5亿元，取得不错的业绩。未来公司垃圾发电(热)业务存在一定的想象空间，某种程度对冲了余热锅炉下滑对特种锅炉收入和盈利的负面影响。

此外，污泥、生物质能锅炉成为公司拓展的新方向(《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》中提到“十二五”期间污泥处理处臵设施建设投资347亿元)，短期对公司业绩影响非常有限。