涨停敢死队火线抢入6只强势股

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　　华海药业：制剂出口带盈利爆发 上调预测

　　制剂出口取得重大突破，拉莫三嗪一季度利润贡献约5335万！公司发布公告，经与合作方美国Par药业确认，双方合作开发的拉莫三嗪一季度对公司利润贡献5335万，该等收益将于二季度到账并确认。拉莫三嗪控释片是由华海美国研制，华海生产，Par申报，华海与Par利益分享。控释片技术有一定的难度，Teva等仿制药巨头BE试验失败，目前美国拉莫三嗪仿制药主要由美国Par公司销售。美国Par公司产品价格约为原研的40%，当前约占据美国拉莫三嗪市场约30%的市场份额，一季度Par拉莫三嗪控释片约实现收入2000多万美金。

　　若考虑拉莫三嗪收益贡献，一季度净利润增长90.6%，大幅超预期。2013年一季度公司实现收入5.95亿，增长32.3%，净利润1.01亿，增长31.7%，扣除非经常损益净利为1.02亿，增长34.0%，EPS0.14元，略超预期。若考虑拉莫三嗪控释片一季度贡献收益，一季度收入约6.49亿，增长44.1%，净利润1.47亿，增长90.6%，EPS0.21元。

　　沙坦原料收入增长约30%，毛利率保持平稳。一季度沙坦原料药收入增长约30%，毛利率基本保持稳定，普利原料药保持稳定，制剂业务一季度实现收入约1.6亿(未考虑拉莫三嗪)，符合预期，国内制剂前几年申报的文号陆续进入获批期，制剂业务发展趋势好。一季度每股经营性现金流0.11元，略低于每股收益，主要是应收账款周转天数变长。

　　制剂出口突破带来盈利爆发，估值有望逐步提升。13年沙坦原料药量增明确，价格大幅下跌可能性不高。第一个控释片拉莫三嗪控释片13年1月上市，盈利能力大幅超预期，拉莫三嗪的成功标志着公司制剂出口业务模式可行，考虑制剂出口业务具备巨大成长空间，公司估值有望逐步提升，厄贝沙坦缓释片等多个具备较大难度的品种有望逐步上市，2013年华海制剂出口业务进入加速增长阶段。考虑拉莫三嗪盈利能力大幅超预期，我们上调13-15年每股收益预测0.73元、0.88元、1.06元(未考虑增发摊薄，原预测0.61元、0.77元、0.94元)，同比增长52%、20%、21%，对应预测市盈率分别为18倍、15倍、12倍，12个月目标价18.25-21.9元，相当于2013年25-30倍预测市盈率，维持“买入”评级。

　　重新审视华海和海正的投资：2012年7月我们在医改趋势研究报告《大变革、大转型和大机会》中，明确提出了A股医药板块投资机会是强者恒强，我们应该买市场空间、买定价能力、买中国特色，其中原料药作为中国特色，优势会持续，其制剂走向国际市场，在全球制药产业链不可分割的地位，同样具有投资机会，只是需要我们更好地去把握其业务波动规律。华海和海正已经融入全球制药绿色产业链，走的是印度药企发展模式，跟踪国际专利到期药品，研发连续的产品线，抓住一个产品即可获得盈利爆发，但过程中不可避免会出现盈利波动，该类企业具有类似科技股的盈利模式，其长期发展趋势是向上的。

　　(申银万国[微博])

　　北京城建：销售靓丽财务安全，价值明显低估

　　1季度公司结转增加，实现营业收入10.5亿元(+59%)，主要结算项目为泊郡、徜徉集等。综合毛利率38.2%，同比下降16.9个百分点，主要因去年结算主力首城国际项目毛利率较高影响，预计全年毛利率有所回升。三项费用率为13.1%，同比下降2.2个百分点，而随全年结算收入提升费用占比将会有所下降。毛利下滑使净利率同比微降0.6个百分点到15%。

　　据我们跟踪测算，一季度公司销售金额约26亿元(+121%)，主力销售为北京世华龙樾及顺悦家园。估测公司13年可售货值约140亿元，包括泊郡、徜徉集、世华龙樾、顺义、密云等85-140平米的普通住宅项目及平谷、重庆、成都、天津等首置+改善项目，其中北京项目货值占比6成以上。若去化水平保持12年85%的水平，销售金额约120亿元(+20%)。

　　负债率低，财务状况优良，资金充裕保障持续拓展。货币资金61亿元，短期借款及一年内到期非流动负债6.3亿元，无短期资金风险。资产负债率73%，扣除预收账款后的负债率38%，而净负债率仅为10%，负债率下降，且远低于行业平均水平。公司资金充裕，积极拓展，跟踪了北京周边成规模住宅项目和天津、山东、江西等外埠项目，奠定持续发展基础。