10月10日机构研报精华摘要（1）

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　　0月10日机构研报精华摘要（1）

　　*华创证券：次高端白酒有望成为拉动白酒行业下一轮增长的新引擎

　　中高端的崛起伴随着经济发展带动社交活动的活跃，次高端的发展是中高端消费的再升级：社会财富积累到新高度刺激消费价位升级，投资拉动的政商务消费活跃刺激消费量持续上升；而空间的直接拉动则得益于高端名酒提价，一线名酒直接把终端价拉到了1000 元以上，带动之前中高端酒80-200 元的价位空间向300-800 元的次高端空间过度，行业向上空间打开。

　　次高端空间主要的竞争要素是品牌和营销，支撑次高端产品结构升级+放量。遵循行业的基本发展规律：更高价位产品能否受到市场认可关键要素是品牌力，品牌源于历史、传统和文化，资源具有不可复制性，因此拥有名酒基因的二线品牌在次高端发展中占据了先发的市场优势；品牌力支撑产品结构升级，营销力推动企业市场扩张、放量，品牌拉力与市场推力共同助力企业进行市场培育。

　　预计未来的次高端竞争会呈现二线品牌+区域强势品牌的局面：全国化品牌5~6 家，每个省份1~2家强势品牌，二线品牌会像现在的一线名酒一样呈现空心化趋势。次高端市场的增长顺应行业发展趋势，有望成为拉动行业下一轮增长的新引擎。

　　*中原证券：房地产投资增速限购后触底反弹 销售有望进一步回升

　　全国房地产市场1-8月实际投资额43687亿元，同比增长15.6%；施工面积51.17亿平方米，同比增长15.6%；新开工面积12.29亿平方米，同比减少6.79%；竣工面积4.46亿平方米，同比增长20.2%；商品房销售面积5.74亿平米，同比减少4.1%，销售额34011亿元，同比增加2.2%。

　　1-8 月全国房地产投资累计为43687 亿元，同比增长15.6%，增速是限购调控来第一次回升。销售市场持续回暖使得开发企业对于市场的前景信心进一步加强，新开工面积和施工面积增速都有所提高，土地市场也开始随着活跃，8 月房企投资拿地的力度明显增强。在现有的调控政策下，作为房地产行业景气度最为敏感的指标之一的投资有望持续反弹。

　　1-8月份，房地产行业资金来源59714亿元，同比增长9.10%，增速自今年来连续第二个月回升，回升趋势进一步巩固。8月行业资金来源增速开始回升主要源于销售的持续回暖带来的开发商资金回款增加，而银行贷款基本没有出现增加。行业正处于“金九银十”销售旺季，当前政策并没有出现进一步收紧的态势，行业销售有望进一步回升，由此带来行业资金进一步好转。

　　*国金证券(600109,股吧)：开尔新材(300234,股吧)技术领先双轮驱动 业绩有望逐步提升

　　开尔新材（300234.SZ）的主营产品是搪瓷材料，主要用于地铁、隧道、地下通道等公共设施的装修等，同时也用于火电厂的脱硫脱销的传热原件。其中用于装修的立面搪瓷装饰板市场占有率高，累计的市场占有率接近60%，是国内行业的龙头。2012年以来搪瓷波纹板传热元件也取得了突破性的进展。公司从原来的单轮驱动发展为双轮驱动。

　　公司的搪瓷钢板材料采用静电干法喷涂技术，材料韧性好、抗冲击度强的钢板为基材，具有抗腐耐久、阻燃无毒、无辐射、不退色、易清洁和抗刻划30年令维修等特性。是建筑装饰、工业保护盒城市公共服务设施等领域的理想材料，用于地铁、城市隧道、地下通道等的装修等，发展空间广阔。

　　公司作为行业的龙头，在立面装饰材料方面的，2011年市场累计占有率高达60%。2011年四季度和2012年1季度由于政策的紧缩，造成地铁等项目的缓建，造成发货质量下降。但是随着国家政策微调的实施，5月份以来公司的发货水平迅速恢复到上半年同期相当水平，发货时间和收入确认时间一般相隔半年，保证了公司业绩下半年好于上半年，公司下半年业绩有望提升。

　　*国泰君安：蓝色光标(300058,股吧)打造中国的WPP集团 价值提升空间巨大

　　蓝色光标(300058.SZ)凭借公关龙头企业所具备的竞争优势，向业务与资源互补的广告领域扩张，已完成对4家广告公司的并购，其中两家100%股权收购，两家51%控股，通过并购实现业绩迅速增长。公司2012年上半年营业收入为8.97亿元，同比增长164.65%，净利润为1.09亿元，同比增长102.35%。

　　随着不断并购新的品牌，公司原有品牌蓝色光标收入占比从2010年12月的89%，到2011年12月60%，再到2012年6月的48%。新收购公司的业绩贡献开始凸显。2012年6月，思恩客品牌收入占比28%；另外两个新品牌精准阳光和今久广告收入合计占比13.5%。