国电清新：接连脱硝订单,彰显拓展实力

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国电清新：接连脱硝订单,彰显拓展实力

申银万国：周小波    2012-06-14 

评级类别增持 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 

评级变动维持    77.14% 83.87% 

报告日昨收盘价:20.06 目标价: 上涨空间: 

价值评级维持增持评级。 

l 中标两个脱硝 BOT 运营项目，将增厚 13 年业绩。公司同时中标山西大唐国际
运城 2X600MW 机组脱硝 BOT 运营项目和山西大唐国际云冈热电有限责任公司 2
×300MW 及 2×220MW 机组脱硝 BOT 项目。其中运城项目已签订合同，运营期
限 20 年，总投资 1.1 亿，运城机组 10 年和 11 年利用小时数分别为 5583 小时
和 3583 小时，假设 13 年利用小时为 4000-4500 小时，运营净利率为 15-20%，
在脱硝补贴电价 0.008 元的条件下（有提高的可能）可增厚 13 年 EPS 为
0.02-0.03 元。云冈项目为 104 万千瓦供热机组，按照运城项目的单千瓦投资
测算，预计总投资在 9000 万左右。云冈机组利用小时数较高，保持在 6000
小时左右，供热部分将折算成电量或者单独谈判补偿给公司，具体业绩需等待
补偿方式落实。
l 连续脱硝订单彰显公司技术实力和客户粘性

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